PPR (part II)

Kolejna część artykułu, tym razem stricte finansowa. Za jakiś czas pojawi się jeszcze część 3.



W kolejnej części artykułu chciałabym skupić się na stronie finansowej PPR. Patrząc na pozycję firmy na rynku giełdowym, zawsze pamiętać trzeba o tym, iż rządzą tym dość skomplikowane mechanizmy. Weźmy na przykład pod uwagę dywidendy PPR, które - ku zaskoczeniu analityków finansowych - pozostały na tym samym poziomie, co w roku ubiegłym (pomimo wzrostu obrotów), czyli na poziomie 3.50 Euro w skali rocznej (co oznacza, iż holding przeznaczył 441 milionów Euro na ich wypłatę). Otóż sama kwota 3.50 Euro niewiele nam mówi. Ale dopiero stosunek wysokości dywidendy do ceny akcji (tzw. yield). Oczywiście im ten procent jest wyższy, tym lepiej dla akcjonariuszy (np. dość wysoki "yield"- 5% ma amerykańska firma telekomunikacyjna AT&T). Zmniejszyła się nieco liczba akcji PPR ze 126.6 do 126.2 milionów. Kiedy przeczytałam te informacje po raz pierwszy, sądziłam, ze PPR dokonało po prostu procesu redukcji ilości akcji w celu zwiększenia ich wartości i zmniejszenia fluktuacji na giełdzie (jest to tzw. reversed split). Ale nie miałam racji. Okazało się bowiem, ze zmniejszenie ilości akcji PPR było związane z tzw. akcjami skarbowymi (treasury shares).



 Są to akcje wykupione przez PPR, nie dające ich właścicielom praw do głosowania, nie płacące dywidend i ogólnie rzecz biorąc niedostępne na rynku. Są one często przeznaczane dla pracowników lub po prostu odkładane jako -w pewnym sensie- rodzaj dodatkowej gotówki. Analizując wyniki finansowe jakiejkolwiek firmy należy pamiętać o tym, że w zależności od różnorodnych czynników i punktu widzenia, obraz osiągnięć i wzrostu może wyglądać nieco inaczej. Na przykład podano niedawno informację prasową, że PPR odnotowało wzrost obrotów w Japonii o 12% pomimo poważnego trzęsienia ziemi i tsunami, które dotknęło ten kraj w ubiegłym roku. Ale kiedy weźmiemy pod uwagę fluktuacje walutowe i fakt, iż część obrotów związaną była z nowo zakupionymi markami, wzrost obrotów w Japonii będzie się kształtował zaledwie na poziomie niecałych 6%. Idąca w górę cena Euro względem jena oznacza po prostu, iż mniej Euro spływa na konto PPR z japońskich sklepów. Największa firma w portfolio PPR- Gucci miała w ubiegłym roku obroty (na świecie) w wysokości 3.14 miliardów Euro, z czego 12% pochodziło z Japonii. Ale kilka lat wcześniej Japonia była krajem, który przyczynił się do obrotów Gucci w 19%. Aby jeszcze lepiej zrozumieć złożoność analiz finansowych, odejdźmy na chwilę od branży modowej i spójrzmy na Berkshire Hathaway- holding Warrena Buffetta skupiający między innymi firmy ubezpieczeniowe, transportowe, finansowe o wartości przekraczającej 160 miliardów USD. Wartość jednej akcji typu A to 119 tys USD, więc zdawać by się mogło, że analizując finansowy obraz holdingu, można mówić wyłącznie o olbrzymich osiągnięciach konglomeratu z Omahy. I oczywiście tak właśnie jest. Jednakże, kiedy spojrzymy na Berkshire Hathaway z perspektywy indeksu giełdowego Standard & Poor's 500 (indeks 500 największych z punktu widzenia wartości rynkowej [market capitalization] amerykańskich firm) to okazuje się, ze akcje firmy są tak naprawdę zaniżone i ich cena powinna być wyższa (i to wręcz o prawie połowę). Kolejny przykład na to, jak skomplikowany jest proces analizy finasowej firm i ich funkcjonowania.

Ewa Bytomska

Comments

  1. Pani Ewo jak można się z Panią skontaktować, będę pisała pracę magisterską o rynku dóbr luksusowych i gdyby zechciała mi Pani pomóc, swoją wiedzą, materiałami lub informacją gdzie ich szukać proszę dać znać.

    ReplyDelete
  2. Marto, moj e-mail jest dostepny na profilu.

    ReplyDelete

Post a Comment

Popular Posts